曾全球门店超3000家、10条裤子能抵上海静安区1m²房价，如今沦落为几十元快消品 真维斯，明天的太阳从哪里升起？

在不确定性增加的时代，黄金的光芒愈发耀眼。全球央行连续三年购金超千吨、金饰柜台(guìtái)排起长龙、期货市场(qīhuòshìchǎng)多空博弈加剧⋯⋯伴随这场"淘金热"而来的是从去年便一路(yīlù)高歌猛进的金价，一年内飙升了1000美元。而在近期，国际金价又(yòu)走出了一波“过山车”行情，令不少投资者陷入“追高怕套、观望恐错”的纠结(jiūjié)中。

当前时点是否适合“上车”黄金投资？普通人能否“跟风(gēnfēng)”央行买金？投资黄金有哪些(něixiē)渠道？又有哪些误区需要注意避免？

5月22日，浙商银行上海分行零售金融部产品经理张雯雯(zhāngwénwén)做客每日经济新闻 “520财富节”，就这些广大投资者关注的热点问题一一详解，帮助大家更好地把握市场机会(jīhuì)并(bìng)规避潜在风险。

多因素推动金价，“跟风”买金需视(xūshì)情况而定

NBD：今年以来(jīnniányǐlái)，国际金价屡创历史新高，黄金成为全球投资者关注的(de)焦点。那黄金价格主要会受到哪些因素影响呢？

张雯雯：黄金作为一种(yīzhǒng)贵金属投资品，它的(de)价格波动会受到多种因素的影响。

纽约COMEX黄金期货价格走势 图片来源：同花顺iFinD

首先(shǒuxiān)就是(jiùshì)美元(měiyuán)汇率。大家可能知道，一直以来美元和黄金呈反向关系，这是因为黄金通常以美元计价，当(dāng)美元走强时，持有黄金的机会成本增加，也就是说非美元持有者需更多本国货币兑换黄金，那么黄金需求下降，价格承压；反之，美元走弱时，黄金更具吸引力。

其次是通胀水平。黄金(huángjīn)通常被视为对抗通胀的工具，经济衰退通胀增加时，黄金作为避险资产的需求会上升。比如以往金融危机(jīnróngwēijī)期间，黄金价格大概率上涨。而经济繁荣时期，投资(tóuzī)者可能(kěnéng)更愿意投资高风险资产比如股票，而减少黄金的持有。

地缘政治风险也是(shì)一个(yígè)因素。比如战争，当政治不稳定(wěndìng)时，投资者会寻求避险资产，黄金作为(zuòwéi)传统的避险工具，需求增加，价格上升。不过，地缘政治的影响可能并不持久，这是一个短期的影响因素，事件平息后，价格可能回落。

此外，央行的(de)购买行为也(yě)是一个重要因素。近年来，各国央行都在增加黄金储备(chǔbèi)，这会直接增加黄金的需求，进而推高价格。例如，中国央行近年来一直持续增加黄金储备，这对黄金价格也有(yǒu)一定的支撑作用。

最后就是市场供需(gōngxū)关系方面，一些交易也会(huì)影响黄金价格，比如黄金的产量、回收金数量及生产成本等(děng)。当工业生产需求增加时，电子、医疗行业、制造仪器等也可能会产生一定的黄金需求。

总体来说，黄金价格是多种因素综合作用的结果，不同(bùtóng)情境(qíngjìng)下主导因素可能有所变化。如果想要去了解金价的变化，需要关注相应(xiāngyìng)的指标。

NBD：你刚刚提到央行(yāngháng)(yāngháng)的(de)(de)购买行为也是影响金价的因素之一。我们看到世界黄金协会披露的数据，2024年全球央行购金量连续第三年超过1000吨，这样的增持趋势在2025年似乎仍在延续。那么对于普通人而言，是否可以“跟风”央行买金？

张雯雯：要不要跟着央行购金(gòujīn)，首先我们要分析央行购金的原因。央行购买黄金通常是出于一些战略储备的需求，比如分散外汇储备风险、对冲美元波动、应对国际支付危机或者作为长期战略资产配置持有(chíyǒu)。而普通投资者投资黄金可能更(gèng)多是短期投机(tóujī)或中长期保值，这个持有的目的就不相同(xiāngtóng)。而且央行购金动辄(dòngzhé)数百吨，且可以通过大宗交易压低单价，但普通投资者可能没有这方面的优势，并且普通投资者想通过黄金交易赚取收益，还需要考虑流动性、持有成本，比如加工费(jiāgōngfèi)、保管费、交易佣金等一些现实问题，所以说(shuō)普通投资者需要依据自身的投资目标、风险承受能力和资金规模综合评判(píngpàn)，不能简单照搬。

中国央行黄金储备变动情况 图片来源：Wind

那么要不要(búyào)“跟风”呢？我们需要分情况来看。

适合“跟风”的(de)情况有两种：一是基于长期抗风险配置(pèizhì)，假如(rú)本身资产集中在股票、房产等风险资产，可配置5%-10%的黄金分散风险。二是投资周期(zhōuqī)性机会，比如在美元见顶回落周期（如美联储(měiliánchǔ)停止加息后），黄金可能迎来中期上涨。这些情况可以“跟风”去做一些配置。

而不(bù)适合“跟风”的情况也有一些。首先(shǒuxiān)，短期投机，假如是把黄金(huángjīn)当做短期投资工具，那不建议去跟风炒作 ，因为当金价波动大又没有严格止损纪律时，非常容易追涨杀跌造成亏损。

其次，把黄金投资当做储蓄(chǔxù)或理财的(de)替代。这里想和大家强调一下(yīxià)，黄金是无法替代存款或债券等类别的资产的，因为黄金价格的稳定性远不如存款或者理财，想用黄金来代替稳健理财产品来抵抗通胀，未必会(huì)达到预期的效果。

最后，高杠杆投机，如果是(shì)借钱去炒黄金加杠杆的行为，可能会(huì)造成较大亏损，也是不建议的。

总之，对于普通投资者而言(éryán)，要不要跟着央行购金趋势“跟风”买金，需要结合自身情况，自己的投资目标(mùbiāo)以及(yǐjí)风险承受能力综合去判断。

NBD：近期国际金价(jīnjià)经历了一波“过山车”行情(hángqíng)，当前时点适合“上车”投资黄金吗？

张雯雯：我们(wǒmen)能看到，近期黄金价(jīnjià)格波动剧烈，从4月22日的高点到5月15日的大幅回调，再到近期的修复行情，国际金价也从3500美元/盎司(àngsī)跌至(diēzhì)3150美元/盎司，之后又回到3300美元/盎司区间。前期金价下跌的主要原因是避险需求降温(jiàngwēn)，像中美经贸会谈取得巨大进展、地缘局势(júshì)缓和等，导致市场乐观情绪日益(rìyì)高涨，这很大程度上缓解了对全球经济等更深层次(shēncéngcì)的担忧，抵消了避险需求。但未来不确定性因素仍然较多，处于高位的黄金价格的波动仍然可能加大。对于普通投(tóu)资者来说，我们认为(rènwéi)5月整体的金价会维持在一个震荡区间，如果大家想进行投资，建议考虑分批定投的方式，逢低买入。

黄金投资方式多样，是(shì)“压舱石”而非“收益引擎”

NBD：普通投资者(tóuzīzhě)有哪些方式可以投资黄金？这些方式又(yòu)分别有什么特点及优劣势呢？

张雯雯：黄金的投资方式还是非常多的。首先就是大家比较常见的实物金，比如(bǐrú)熊猫金币(jīnbì)、银行(yínháng)金条，还有常见的首饰金。持有实物金的好处也是显而易见的，比如金条、首饰金可传承，或者满足实用性的消费需求，首饰金可以佩戴，投资者心理安全感(ānquángǎn)强。缺点就是成本费用可能会比较高，比如加工成本、保管成本、回收时的折价。这种适合(shìhé)一些基于长期配置理念的，或者对黄金有情感(qínggǎn)认同的投资者。

伦敦现货黄金价格走势 图片来源：同花顺iFinD

其次是挂钩黄金的结构性存款，这个(zhègè)是银行发行的稳健类浮动收益产品，收益与(yǔ)黄金价格挂钩（如(rú)看涨/看跌期权组合）。好处是产品风险较低，收益视金价情况，适合保守型投资者。缺点(quēdiǎn)是有可能收益可能达不到理想，而且有封闭期，流动性不是很强。

此外，还有银行积存金，银行提供5×24小时的(de)黄金交易(jiāoyì)账户，可按克数(kèshù)或金额购买，支持快速赎回变现(biànxiàn)(biànxiàn)或兑换实物金。优点是低门槛，通常1克起买，适合小额分散投资；没有保管烦恼，银行代为托管；灵活赎回，交易时间内可随时卖出变现，而且部分银行支持兑换实物金。相应的缺点就是手续费可能会略高，积存金适合想要频繁交易获取(huòqǔ)收益的普通投资者，或者也可以小额定投。

黄金ETF、黄金股（黄金开采公司股票）、矿业(kuàngyè)基金(jījīn)、黄金主题基金等也是一种投资(tóuzī)渠道。优点是流动性比较(bǐjiào)强，像ETF买卖交易可以T+0，费率也比较低，无需保管成本，适合短期交易。黄金公司的股票弹性也比较高(gāo)，股价的涨幅(zhǎngfú)经常是超过金价的。那么缺点也比较明显，没有办法(bànfǎ)提取实物黄金，而且风险也会更高。这部分适合熟悉股票交易的投资者，即追求低成本高流动性，且比较能承受高波动、希望放大收益的进取型投资者。

最后就是黄金的期货/期权，通过杠杆交易工具，可(kě)做多/做空黄金，需在期货公司开户。这种方式是高杠杆以小博大，可用于套期保值。缺点在于如果亏损(kuīsǔn)的话，杠杆会放大亏损，普通投资者易爆仓。对于专业(zhuānyè)门槛要求比较高，适合专业投资者或(huò)机构(jīgòu)，不建议普通散户参与。

NBD：从(cóng)个人或家庭资产配置的角度来看，基于不同的财务目标，可以如何规划黄金资产？比如，黄金配置比例(bǐlì)大概多少较为合适？

张雯雯：黄金(huángjīn)在资产配置中的核心作用是抗风险、抗通胀、分散化以及流动性补充。那么(nàme)，基于不同财务目标的黄金配置策略也有不同。

如果是为了应对市场不确定性，保护资产免受恶性通胀、货币体系动荡(dòngdàng)冲击这种宏观的极端风险，我们可以优先选择实物黄金（金条、金币）或离岸黄金账户，建议(jiànyì)普通家庭配置比例(bǐlì)在总资产的5%~10%，假如(jiǎrú)有一些海外资产在高风险(gāofēngxiǎn)地区的家庭可以适当提高黄金配置比例至10%~15%。

假如为了(wèile)长期增值，通过黄金的长期抗通胀(tōngzhàng)属性(shǔxìng)实现财富保值，可以购买实物金或者定投黄金ETF、积存金，平滑短期波动。建议保守型投资者(tóuzīzhě)配置比例在总资产的5%~8%，平衡型投资者为8%~12%，进取型投资者为12%~15%。

假如是短期(duǎnqī)为了利用黄金波动性、高弹性增厚(zēnghòu)投资组合的收益，可以适当配置黄金股或黄金主题基金。这需要密切跟踪市场情绪和技术面，设置严格止损线。配置比例建议视风险承受能力(chéngshòunénglì)而定，尽量不要超过总资产的20%。同时(tóngshí)，建议普通投资者(tóuzīzhě)慎用一些高杠杆的投资方式。

最后还有一点，就是每年检视黄金投资占比，设定止盈和止损线，例如(lìrú)，若涨幅超(chāo)20%则部分止盈，跌超15%则止损等。黄金是资产配置的“压舱石”，但(dàn)非“收益(shōuyì)引擎”。普通家庭无需过度配置，保持5%~15%的比例即可(jíkě)对冲重大风险，同时避免挤占核心资产（如教育、养老）的投入。

面对黄金投资(tóuzī)误区，如何避免“踩坑”？

NBD：买金并非稳赚不赔，黄金投资有哪些常见(chángjiàn)的误区(wùqū)或者容易被忽视的风险点？

张雯雯：其实投资者(tóuzīzhě)最常见的误区有几方面。

一是把黄金当成短期追求高回报的(de)(de)投资工具，这是一个认知上(shàng)的误区。比如在金价上涨行情的时候也想参与一把赚取收益，结果被套牢，黄金投资本身不是“财富密码(mìmǎ)”，而是抗通胀保值增值的风险管理的工具。

二是操作上的误区(wùqū)，即流动性陷阱，就是当想要紧急变现时无法快速回收或者有较大的回收折价没有被(bèi)考虑。金店回收价常低于市场价10%~15%，当投资者急需用钱，金条回收时会被扣去高额(gāoé)手续费，实际收益大降。有些机构对于购买时的购买凭证保存可能有要求，如果遗失(yíshī)没有办法操作回购(huígòu)，这些都是相应的流动性问题。

三是政策风险，这(zhè)可能是大家感知比较弱(ruò)的(de)，资本管制或者税收调整可能会对黄金收益产生冲击。这个问题在国外相对常见，比如为遏制(èzhì)资本外逃，阿根廷政府近几年规定零售黄金交易需缴纳20%以上的增值税，持有者交易变现成本增加。

最后还有存储安全风险。这也是会被(bèi)大家忽视的风险点。

NBD：投资者如何避免在黄金投资中“踩坑”？你对此(duìcǐ)有何建议？

张雯雯：我们在黄金投资(tóuzī)中想要避免“踩坑”，首先要明确目标，避免盲目(mángmù)跟风，先问一下自己“为什么(wèishénme)买黄金”？因为黄金不是万能资产，价值取决于我们本身的投资目标。不同的投资目标去匹配不同的黄金产品。刚才也提到，如果是保值避险，可以(kěyǐ)选挂钩黄金的结构性存款、实物(shíwù)金、积存金，并且长期持有；如果是短期想投资赚取收益，可以选择黄金ETF或期货，但(dàn)需注意风险。

同时，要严控配置比例(bǐlì)，普通家庭(pǔtōngjiātíng)配置比例5%~10%，分散在股票、房产等(děng)核心资产之外，高净值家庭也不要过多去投资，最好不超过20%。

此外，分散持有(chíyǒu)方式，避免“鸡蛋放一个篮子”。即使这部分资金都要去(qù)投资黄金类的资产，也不要只买一种，因为单一工具可能因流动性、成本导致很多(hěnduō)问题。可以视具体情况用实物金、积存金、黄金ETF、挂钩黄金的结构性存款等做(zuò)个搭配。

最后(zuìhòu)就是要设定止盈、止损(zhǐsǔn)线，避免情绪化交易，比如黄金ETF跌破买入价(mǎirùjià)5%；即止损，或者长期配置若金价跌破成本线15%，考虑减仓。

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