“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的(de)Labubu大补货，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次(duōcì)弹出了相关商品的补货通知。晚间，许多消费者在社交平台表示抢到(qiǎngdào)了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还(hái)表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都(dōu)多。

网友(wǎngyǒu)发帖称抢到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球(quánqiú)收获了超高热(chāogāorè)度，也注意到(dào)了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够(nénggòu)买到。

此前(cǐqián)有知情人士表示，暴涨的(de)需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都(dōu)踩(cǎi)冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易软件(ruǎnjiàn)的数据，Labubu3.0盲盒价格(jiàgé)普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从(cóng)补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏(yǐncáng)款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家(màijiā)出价1200元出自己手中(shǒuzhōng)抢来的(de)预售，但无人响应(xiǎngyìng)，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱(zhuànqián)还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落(huíluò)，图：澎湃新闻

泡泡(pàopào)玛特是茅台，还是又一个郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值(gūzhí)缩水，白酒股(gǔ)萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日(rì)，泡泡玛特股价冲击历史(lìshǐ)新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方(nánfāng)基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度(yījìdù)末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比(xiāngbǐ)一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始调整(tiáozhěng)，6月19日(rì)再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上(shíjìshàng)是资本市场对泡泡玛特复杂感情的投射(tóushè)。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中(zhōng)直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来(jìnyīniánlái)股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体(zhěngtǐ)是过热的，股价存在明显的泡沫。其实(qíshí)任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得(xiǎnde)弥足珍贵(mízúzhēnguì)，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价(gǔjià)的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券(zhèngquàn)研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定(yídìng)的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险(fēngxiǎn)。

至少目前来看，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘(biānyuán)。对于投资者(tóuzīzhě)而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题(wèntí)更加棘手——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而(yīnér)脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高(tègāo)仿产品造假成本很低，目前市场上的“高版(gāobǎn)”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪(fángwěi)标识，让人(rén)难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在(zài)二手平台上(shàng)，就有不少商家(shāngjiā)在商品描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡(pàopào)玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者(zhě)和造势者，走出的每一步都需要自己(zìjǐ)去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有什么(shénme)看法？

来 源 | 21财经客户端综合自(zì)21世纪经济(jīngjì)报道（刘婧汐）、澎湃新闻